9月2日意大利成为世界上第一个将金融交易税延伸到高频率股票交易的国家

意大利政府希望税收能够稳定市场,减少金融投机并为政府增加收入,其他10个欧元区国家也考虑类似的政策

在诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯托宾(James Tobin)(图中)之后,这种征税被称为“托宾税”,他在1972年首先提出了对金融交易征税的建议

但托宾税实际上工作吗

托宾最初在一个与今天意大利政府面临的情况完全不同的背景下提出了他的想法

他在1971年布雷顿森林体系固定汇率崩溃之后将其作为稳定货币市场的一种方法

他提议的货币交换税是为了抑制跨境资本流动的稳定

托宾设想了一项全球税收,这是通过将金融市场转移到海外而无法避免的

收益将捐赠给发展中国家

但是今天意大利正在完全不同的背景下实施税收

其问题包括债务危机,缺乏竞争力的经济和银行业薄弱,而不是汇率不稳定

其目的不仅在于减少股市波动,而且还在于利用额外收入来减少意大利的预算赤字

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然而,支持托宾税的证据却很少

大多数学术研究普遍认为,它们不一定会降低金融市场的波动性

因斯布鲁克大学2010年的一项实验性研究表明,全球托宾税对波动性影响不大

并没有多少证据表明单方面的托宾税收是有效的

虽然大市场可能会出现波动性下降,但由于流动性下降,小市场将会出现上涨

甚至连托宾提出的最初提案的支持者Barry Eichengreen现在都认为,欧洲托宾税可能会成为一种“分心”,导致其他领域的系统性风险和不稳定性增加

例如,根据瑞士金融研究所和日内瓦大学经济学家Harald Hau的观点,由于扭曲股票和债券价格导致经济体中的“信用错配”可能使无法筹集资金的中小型企业陷入困境来自国外的资金

实际上,由于市场已经出国避税,托宾税收单方面征税已被证明是不成功的

瑞典在20世纪80年代对股票,股票衍生品和固定收益证券交易征税的试验以失败告终,因为活动转移到境外以避免征税

在固定收益税的第一周,债券交易量下降了85%;最终从税收中筹集的金额平均只有预测的3%左右

到1990年,超过50%的瑞典股票交易移至伦敦

类似的困难可能潜伏在意大利

财务日报“Il Sole”报道说,意大利贸易商开始将他们的居住权转移到马耳他,马耳他已经排除了任何此类建议税

这表明意大利政府可能不会像原先想象的那样筹集到更多的收入

然而,由于不将税收延伸到债券,意大利人试图避免国际货币基金组织认定的对政府债券交易征税可能会增加公共借款成本的缺陷

对于意大利这个欧洲主权债务危机严重的国家来说,这将会是灾难性的

但它是否避免了该政策的所有潜在不利影响

目前的学术观点表明这不太可能

欧洲其他国家无疑将密切关注

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